Главная >> Финансовый менеджмент: теория и практика. Ковалев. В.В.

Сравнительный анализ проектов разной продолжительности

Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов

Этот метод по сути был продемонстрирован в начале раздела. В общем случае продолжительность действия одного проекта может не быть кратной продолжительности другого. В этом случае рекомендуется находить наименьший общий срок действия проектов, в котором каждый из них может быть повторен целое число раз. Длина конечного общего срока находится с помощью наименьшего общего кратного (НОК). Последовательность действий при этом такова.

Пусть проекты IP_A и IP_B рассчитаны соответственно на i и j лет, В этом случае рекомендуется:

• найти НОК сроков действия проектов N = HOK(i, j);
• рассматривая каждый из проектов как повторяющийся, рассчитать с учетом фактора времени суммарное значение NPV проектов IP_A и IP_B, реализуемых необходимое число раз в течение периода N;
• выбрать тот проект из исходных, для которого суммарное значение NPV повторяющегося потока имеет наибольшее значение.

Суммарное значение NPV повторяющегося потока находится по формуле

Пример

В каждой из приведенных ниже ситуаций выбрать наиболее предпочтительный проект (в млн руб.), если стоимость капитала составляет 10%.

(а) Проект IP_A; “100; 50; 70; проект IP_B: -100; 30; 40; 60.
(б) Проект IP_C: -100; 50; 72; проект IP_B: -100; 30; 40; 60.

Решение

Если рассчитать NPV для проектов IP_A, IP_B и IP_C, то они составят соответственно 3,30 млн руб.т 5,4 млн руб., 4,96 млн руб. Непосредственному сравнению эти данные не поддаются, поэтому необходимо рассчитать NPV повторяющихся потоков. В обоих вариантах НОК = 6. В течение этого периода проекты IP_A и IP_C могут быть повторены трижды, а проект IP_B — дважды (рис. 17,14).



Из приведенной схемы видно, что в случае трехкратного повторения проекта IP_A суммарное значение NPV равно 8,28 млн руб., т. е.



Поскольку суммарный NPV в случае двукратной реализации проекта IP_B больше (9,46 млн руб.), проект IP_B является предпочтительным.

Если сделать аналогичные расчеты для варианта (б), получим, что суммарный NPV в случае трехкратного повторения проекта IP_C составит 12,45 млн руб. (4,96 + 4,10 + 3,39). Таким образом, в этом варианте предпочтительным является проект IP_C.