Модель Миллере - Орре (окончание)

4. Рассчитывают размах вариации остатка денежных средств на расчетном счете (R) по формуле

5. Рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетном счете (С_mах), при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать в краткосрочные ценные бумаги.

6. Определяют точку возврата (С_r) — величину остатка денежных средств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, если фактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала (С_min, С_mах).

Пример

Приведены следующие данные, необходимые для оптимизации остатка денежных средств компании: минимальный запас денежных средств (С_min) — 10 тыс. долл.; расходы по конвертации ценных бумаг (Z_t) — 25 долл.; процентная ставка r = 11,6% в год; среднее квадратическое отклонение в день — 2000 долл. С помощью модели Миллера — Орра определить политику управления средствами на расчетном счете.

Решение

1. Расчет показателя Z_s.

(1+Z_s)³⁶⁵ = 1,116,

отсюда: Z_s = 0,0003, или 0,03% в день.

2. Расчет вариации ежедневного денежного потока.

Var = 2 000² = 4 000 000.

3. Расчет размаха вариации (R).

4. Расчет верхней границы денежных средств и точки возврата.

С_mах = 10 000 + 18 900 = 28 900 долл.
С_r = 10 000+ 1/3 • 18 900 = 16 300 долл.

Остаток средств на расчетном счете должен варьировать в интервале (10000, 28900); при выходе за пределы интервала необходимо восстановить средства на расчетном счете в размере 16 300 долл.

Западными специалистами разработаны другие подходы к управлению целевым остатком денежных средств; в частности, определенную известность получили модель Стоуна, представляющая собой развитие модели Миллера — Орра, и имитационное моделирование по методу Монте-Карло [Бригхем, Ганенски, т. 2, с. 313-316].

Процедуры управления денежными средствами проработаны в теоретическом плане, но неочевидны с позиции практика. Поэтому при определении оптимального уровня денежных средств в большей степени руководствуются статистикой и неформализованными методами обоснования финансовых решений. Заметим также, что данный блок имеет очевидную ориентацию на систему внутрифирменного анализа и управления финансами.

<<< К началу